3月25日jk 黑丝，小马智行发布了2024全年选取四季度财报，这亦然其上市以来交出的首份“答卷”。具体来看，小马智行的成绩与隐患雷同显着。

在L4自动驾驶赛谈，小马智行领跑行业，全年营收5.48亿元东谈主民币，同比增长4.3%，其中自动驾驶出行事业收入为5328万元东谈主民币；截止2024年底，现款等价物及口角期搭理投资60.23亿元东谈主民币，同比增长39.4%。

业务和技艺方面，小马智行与丰田、北汽、广汽接踵达成Robotaxi产业合营，第七代车规级自动驾驶系统有假想成本下降70%，3款合营车型将在本年不时落地。小马智行自研的“世界模子+虚构司机”技艺获取进展，每周可生成超100亿英里的自动驾驶数据集，同期安全性标的普及16倍。

但比拟之下，财报响应的盈利问题愈加杰出。2024年小马智行净蚀本2.75亿好意思元，相较上年的1.253亿好意思元，蚀本幅度进一步加大。尤其是第四季度，总收入同比下降29.8%，毛利润同比下降56.5%，净蚀本1.81亿好意思元，蚀本额同比扩大774.9%。

3月25日晚，小马智行股价应声着落，跌幅达8.1%；3月26日晚，股价又不时着落9.14%，截止收盘，报收于11.03好意思元/股。事实上，从前年11月底认真登陆纳斯达克市集后，小马智行的股价一直在“坐过山车”，从上市破发通盘走低，到开年后乘着DeepSeek“东风”通盘翻新高，到如今再次跌至刊行价之下。

这既响应了自动驾驶行业的竞争浓烈程度，也体现出这家公司在业务和长进方面的“不稳”：Robotaxi营收占比低，买卖化进度繁重，Robotruck上风业务难以拖动公司举座朝上，还有不够明确的L4政策规定以及数据安全风险亦然高悬的利剑。

小马智行还是得胜度过了IPO这条河，但另一条更深也更湍急的大河又横在了小马智行眼前。

Robotaxi仍是抓久战

跟着前年百度萝卜快跑在寰宇的一次“出圈”，让Robotaxi再一次成为本钱的焦点，尔后文远知行和小马智行的接踵上市，某种程度上亦然借力了这股上升。

据天风证券研报数据预测，大众Robotaxi限制有望在2030年将达8349亿元。沙利文瞻望至2030年，中国Robotaxi市集限制有望达4888亿元东谈主民币。

尽管长进看似重大，但不可否定的是，Robotaxi尚不具备大限制落地的前提，不管是技艺如故成本，亦或是法律规定及市集继承度，Robotaxi皆还距“成绩期”有不短距离。

小马智行的财报数据雷同是一个佐证，其前年的营收中，以Robotaxi为主的自动驾驶出行事业收入仅为730万好意思元，占比不及10%，同期这一块的营收相较2023年还下降了5.3%。

需要着重的是，2024年如故小马智行在Robotaxi赛谈全面提速的一年。基于“Robotaxi业务优先、中国市集优先、一线城市优先”的策略，前年小马智行在北上广深抓续扩大自动驾驶事业部署，收烦懑业拓展至市区范围和机场、火车站，成为首家获取四个一线城市全无东谈主驾驶Robotaxi全类别监管许可的企业。

其他Robotaxi玩家的进展也雷同惨淡。据公开数据，百度萝卜快跑在2024年第四季度订单量进步110万单，同比增长36%，即便不讨论补贴身分，按照20元的订单均价来进行估算，这一业务的营收也仅为2000万露面。

文远知行2024年财报虽然并未单独公布Robotaxi业务的营收情况，但其全年岁业收入为2.7亿元东谈主民币，这块营收不仅秘籍了Robotaxi、Robobus、Robovan、Robosweeper四大类别，同期还包含了L4级自动驾驶运营、技艺支抓事业以及ADAS研发事业，落在Robotaxi上的营收有些许，就怕也难言乐不雅。

外洋巨头玩家雷同濒临窘境。Waymo在前年8月文书其付费搭车事业已达平均每周10万次，好意思银揣度，2024年Waymo的Robotaxi业务收入在5000-7500万好意思元之间，但需要濒临15亿好意思元的年度蚀本。

一切皆标明，如同具身智能机器东谈主一样，尽管Robotaxi的故事仍旧具有诱骗力，但大限制落地的时候还很远处，关于身处其中的玩家来说，这注定是一场奋勉特出的耐久抓久战。

抵触Robotaxi全面买卖化的最大“拦路虎”，是车辆坐褥和运营爱戴成本与收入间的极其分歧等。尽管资格屡次迭代，但Robotaxi单车成本仍居高不下，百度在前年5月推出的第六代Robotaxi采选江铃新动力的颐驰06，单车价钱进步20万；前年10月亮相的特斯拉Robotaxi，马斯克称成本将低于3万好意思元，也雷同在20万元东谈主民币傍边。

而小马智行Robotaxi早期使用的雷克萨斯rs450，成本进步50万元。通过前年与北汽和广汽的合营，这一成本得到灵验缩减，3月份小马智行示意单车坐褥成本有但愿适度在30万元以下。

此外，当下市集结，Robotaxi单车的运营和爱戴成本每年也高达10万元以上。小马智行Robotaxi业务负责东谈观点宁在前年底示意，在一线城市中，Robotaxi投放量在1000台时，运营才会达到盈亏均衡点。

限制效应是小马智行急待冲突的贫乏，其2025年的计算是将车队限制扩大到1000台，2026年底扩大到2000-3000台的限制。

大车暂时还拉不动小马

蝴蝶谷网站

比拟Robotaxi，更早让小马智行看见朝阳的，是自动货运事业Robotruck。财报裸露，2024年小马智行Robotruck事业收入4040万好意思元，同比增长61.3%，是公司收入占比最高的业务，亦然增长最快的业务。

但从当下来看，虽然保抓着刚劲增长和行业可以的限制，Robotruck关于小马智行还称不上“巩固造血”，这部分业务的营收不仅远无法守旧2.4亿好意思元的年度研发用度，以至不可秘籍2024年5670万好意思元的销售与市集用度。

现在小马智行能够领跑行业，一是更粗鄙的城市和地区秘籍面，现在小马智行的总计卡车运营路子已秘籍寰宇。二是“搀和智能编队”格式，能料理更多及时问题，即由别称司机驾驶带智能驾驶功能的领航车辆，引颈多辆L4级自动驾驶卡车行驶，可已毕短、中、远程多样复杂场景的端到端物流运载。

尽管得益于较为明确的路子计算、更低的谈路情状复杂度，业界广大合计货运卡车的自动驾驶技艺难度要远低于乘用车，但Robotruck濒临的挑战并不比Robotaxi少些许。

最初是昂贵得多的车辆坐褥和运营成本。由于车辆功能各别，Robotruck所采选的硬件成本远高于Robotaxi，此前小马智行的自动驾驶卡车，仅智驾硬件方面就采选了7个激光雷达、11个高区分率录像头和3个毫米波雷达，预估整车成本高达百万。不同于Robotaxi，Robotruck将来成本压缩的空间愈加有限。

换句话说，Robotruck要思已毕限制化效应，难度会比Robotaxi大得多。

同期，Robotruck处于愈加初期的买卖化阶段，需求高度碎屑且散布的卡车货运市集，让其耐久巩固的盈利格式还需要进一步探索。

这极少，在图森将来身上很容易找到谜底。行为主攻L4级别自动驾驶卡车的公司，图森将来最高市值曾一度高达160亿好意思元，2024年退市时市值仅有1亿好意思元露面，尔后启动转型游戏规模。

无法酿成买卖闭环，耐久无数蚀本，是图森将来“慢性圆寂”的根柢原因，其退市前临了一份财报裸露，2023年三季度营业收入为2653万好意思元，净蚀本为1.13亿好意思元。

比拟之下，小马智行胜在更巨大的车队限制。此前图森将来车队限制一直未进步百台，而小马智行现在Robotruck车队限制已接近200台，截止2024年，累计自动驾驶里程约为500万公里，货运量超8.6亿吨。

毫无疑问，如同Robotaxi一样，限制效应才是小马智行Robotruck的解围之谈。问题是，从现在的蚀本情状来看，小马智行能坚抓到那一天吗？

结语

智驾公司“八仙过海”，各有各的“神通”。

地平线和黑芝麻用自产芯片已毕“硬件解围”，Momenta“俯身”用L2量产已毕收入层面的“自我造血”，卓驭用黎民廉价路子追求“弯谈超车”。

而恒久专注于L4，不肯意“垂头捡钢镚”的文远知行和小马智行，日子显着要酸心好多。小马智行CTO楼天城在采访中称，“小马在2017年创办时，我就对团队说，这个行业可能还需要八年才气盈利，巧合等于2025年”，现在看来这个但愿很能够率要梗阻。

早期小马智行技艺事业收入占比进步一半，如今则不及20%，这亦然其毛利率大幅下滑的原因。

不管是Robotaxi如故Robotruck，限制效应皆是小马智行必须要跨过的一谈门槛。在这个历程中，小马智行竣工可以同期去寻找新的增长弧线，举例“摸着Momenta过河”偶然等于个可以的遴荐。

咱们此前曾屡次分析jk 黑丝，不管是新动力车如故智驾、AI赛谈，坚抓“伸手摘星”天然是值得钦佩的活动，但求实才是穿越周期的糊口之谈。不管奈何说，Robotaxi和Robotruck规模真确“刺刀见红”的时刻还未降临，先保证活到那一天才是最进军的。