定增募资20亿收费仅9万！承销保荐费连年着落白丝 跳蛋，投行创收更难了

　　周斌

　　“保荐费、承销费及合手续督导费总和为9万元”“财务参谋人费为20万元”这是一汽摆脱2024年年报中，表露的该公司各项成本运作中投行收费的情况。

　　募资范围较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳剃头现，过往多家募资范围较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行东说念主士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主若是券商出自珍贵大客户以及范围名次的考虑，盈亏不是中枢，相比敬首要客户带来的详尽业务收入以及加多募资范围擢升行业名次。

　　“低收费”之是以牵动商场敏锐神经，更多原因在于对券商投行功绩极冷的担忧。从券商合座的承销保荐收入来看，增发业务对收入的孝敬并不大，IPO业务才是创收主力。

　　连年来，跟着A股IPO商场遇冷，投行承销保荐收入合手续下滑，行业竞争加重。另外，中介机构收费新规履行后，短期内投行创收也将濒临新的试验。

　　部分定增技俩收费出现“地板价”

　　左证一汽摆脱(000800.SZ)年报表露，2024年，该公司因A股定向增发，聘用中金公司(601995.SH)为保荐承销东说念主，保荐费、承销费及合手续督导费总和为9万元；因履行首要金钱重组事项，聘用中信建投证券(601066.SH)手脚孤苦财务参谋人，财务参谋人费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述用度照旧低到“地板价”。第一财经据同花顺数据和粗造统计，2023年于今，表露承销保荐用度明细的定增技俩接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽摆脱2024年定增技俩募资范围为20亿元，若按照相似1%的费率收费，对本旨销保荐用度应为2000万元，但履行收费却仅有9万元。

　　左证同花顺数据，一汽摆脱这次定增刊行用度共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它用度169.78万元。

　　肖似情况并不鲜见。同花顺数据浮现，上述表露承销保荐用度明细的近400例增发技俩中，募资范围进步10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比进步七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽摆脱，中国核电(601985.SH)、昊华科技(600378.SH)2024年底的增发，募资金额划分达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐用度划分为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项见地承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行东说念主士对第一财经说，此类技俩收费并攻击易，券商出自珍贵大客户以及范围名次的考虑，即便莫得利润也会抢着作念，因为相比敬首要客户带来的详尽业务收入。

　　北京又名投行东说念主士也对第一财经称，募资范围是部分券商投行功绩窥察的一项，大型企业的募资范围较大，尽管收费低但仍是投行疼爱的“香饽饽”，券商争取此类技俩主若是出于加多募资范围擢升行业名次的考虑。

　　投行承销保荐用度合手续着落

　　从券商合座的承销保荐收入来看，增发业务孝敬并不大，IPO业务才是创收主力。连年来，跟着A股IPO商场遇冷，投行承销保荐收入合手续下滑。

　　左证同花顺数据统计，2023年以来，股权融资刊行用度连年着落。2023年、2024年股权融资刊行用度划分为325.65亿元、83.92亿元，划分同比着落27%、74%；2025年于今，股权融资刊行用度30.26亿元，同比着落6.72%。

　　按照表露投行承销保荐用度的技俩和粗造狡计，2023年、2024年，投行承销保荐用度划分为240.54亿元、56.84亿元，划分同比着落29%、76%；2025年于今，投行承销保荐用度19.67亿元，同比着落14.67%。

　　跟着IPO数目的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年于今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入合手续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加快流失。“责任量只增不减，工资还在一直降，已有不少同业在主动寻找新前途。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　跟着中介机构收费新规履行，短期内投行创收仍将濒临新的试验。

　　2月15日，《国务院对于步伐中介机构为公司公缔造行股票提供职业的法规》(下称“收费新规”)明确，承销保荐收费不得与上市后果挂钩，不按刊行范围递加比例，攻击变相收费，同期取消处所政费力市奖励等。

　　同花顺数据浮现，收费新规履行于今，共有21个IO技俩出手了招股。从承销保荐用度来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，大批皆集在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考商场保荐承销费率平均水平笃定用度，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技(001400.SZ)，选拔径直订价形态刊行，IPO刊行用度共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，技俩包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为(603202.SH)也在招股书中表露，保荐费300万元，承销用度约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分秉承网下询价刊行的公司，在秉承“刊行募资总和×固定比例”的形态笃定承销用度的基础上，也与承销保荐机构商定了“保底”用度。

色越吧哥

　　如首航新能(301658.SZ)的IPO承销用度，按照履行召募金额总和的8.8%收取，用度金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技(301275.SZ)也表露，IPO技俩保荐承销费为刊行召募资金总和的8%，且不少于8000万元。

　　在业内东说念主士看来，收费新规法规不得按照刊行范围递加收费比例，主要见地在于扼制高价超募，对投行合座影响有限。“但选拔阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市远景不清朗情况下，客户一般不肯意支付太多用度。”上述投行东说念主士说白丝 跳蛋，现时投行濒临“十羊九牧”的场面，买方商场下，将来投行增收濒临不少试验。