商场热门：

8月债市赎回扰动诊疗后，商场走势出现一些分歧，主要表咫尺利率和信用行情分化，利率品种里面短端解析相较长端更为强势，存单与1Y国债利差大幅走阔。一方面债市诊疗后，投资者偏好出现变化；另一方面央行操作也抓续影响商场判断。

信用解析偏弱，主要原因在于：

一是干与四季度投资者对流动性诉求角落进步。摆布四季度，机构在流动性惩办方面的条目进一步进步，在谈判投资收益的同期可能还需要加多账户的无邪性，因而更偏好流动性更好的金钱。

二是中期投资者对金融监管抓不雅望作风。9月11日，往返商协会约谈投顾业务界限较大的主要证券公司，督促其投顾业务行径筹谋。近期往返商协会屡次脱手惩治债券商场利益运输等违章行径，后续业务监管趋严或是大趋势，部分投资者为珍惜年末监管冲击，或提前信用换仓利率。

三是信用利差中的流动性溢价仍在从头订价。岁首以来债券商场金钱荒行情极致演绎，高息金钱受追捧，重复化债策略加抓，信用利差快速料理，主若是商场关于信用风险的订价相配乐不雅。但谈判到信用利差既包含信用溢价，也包含流动性溢价，咫尺信用品种利差或不足以响应流动性溢价，商场举座正在经验订价纠偏的历程。

商场不雅点：

8月金融数据、经济数据解析均偏弱，对应全年增长指标下，储备策略加码的概率较高，货币宽松的往返也曾在结束。

具体操作上，在收益率弧线陡峻化进度可能难以进一步加深的情况下，幼幼嫩穴依然提议督察哑铃型策略，恭候商场变化。近期大行齐集买入短债后，10-1Y期限利差走扩，商场往返行情演绎顺畅。攀附弧线凸性来看，10Y品种依旧值得关注，在保抓一定仓位的同期可以加多账户无邪性。

1．资金面：

上周央行公开商场有2102亿元逆回购到期，同期进行了8445亿元逆回购操作，全周净投放6743亿元。尽管上周央行在公开商场投放力度不低，但受商场身分及借钱调休等影响，全周资金面举座呈现紧均衡，隔夜督察在1.95%~2%隔壁，跨节督察在1.95%隔壁。

银行间质押式回购加权力率(%)

    数据着手：wind，统计区间为2024.08.01-2024.09.14

2．现券商场：

(一)同行存单：上周AAA等第存单收益率以下行径主。(1)上周AAA等第各期限存单二级收益率以下行径主。具体来看，1M品种较前一周上行1BP，3M品种较前一周下行1BP，6M品种较前一周下行3BP，9M和1Y品种较前一周下行4BP。(2)期限利差而言，AAA等第1Y-3M期限利差较前一周小幅收窄，由9.00BP下行至6.48BP。

同行存单收益率走势(%)

    数据着手：wind，统计区间为2024.08.01-2024.09.14

(二)利率债：上周各关节期限利率债收益率呈现全面下行的走势，长端下行幅度大于短端，7年国债下破1.95%关隘，10年国债下破2.05%关隘，30年国债下行幅度最大，下破2.20%关隘，收益率弧线走平坦化。

10年期利率债收益率走势(%)

    数据着手：wind，统计区间为2024.01.02-2024.09.14

(三)信用债：信用债商场接续成就，收益率举座下行，但解析弱于利率债，因而利差多量被迫走阔。举座而言，短久期品种解析相对弱于中长久期， 低评级品种解析不足中高评级，除3年期和10年期部分券种收益率小幅上涨，其他券种收益率均下行，其中AAA级解析较好，5年期和10年期AAA级券种永别下行3.8BP和4.9BP。

信用债收益率走势(%)

    数据着手：wind，统计区间为2024.01.02-2024.09.14

3．可转债：

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转债商场上周运动五日下降，全周跌1.74%。成交关心方面，转债成交量在三百亿到四百亿小幅飘荡、核心小幅下移。全周日均往返额360.19亿元，相对前一周缩量7.97%元。抑遏9月13日，全商场转股溢价率均值75.34%，环比变动0.37个百分点；纯债溢价率均值5.12%，环比变动-2.49个百分点；纯债到期收益率均值2.11%，环比变动0.81个百分点。

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