上周商场成交量再度收缩，仍处于缩量博弈，全周日均成交额约为5200亿元，从头回到2020年以来的低位区间。作风上，合座成长优于价值，小盘跑赢大盘；行业推崇上，上周通讯、房地产、诡计机等行业推崇靠前，食物饮料、石油石化、社会服务等行业推崇靠后。

宏不雅追念：内需仍待增量战略刺激

上周国内主要经济、金融数据发布，合座来看，内需方面合座仍守护偏弱现象，内需铺张推广、制造业推广和基建推广均濒临较大压力，社融推广濒临挑战，外需方面推崇相对更好。具体来看：

工增、社零等数据均出现回落，通胀数据仍然枯竭弹性，或标明国内合座需求归附的难度较大，重迭固定钞票投资一样不足预期，国内需求的归附可能需要更为强力的战略刺激。

社融方面，政府债如故主要解救，而住户、企业的信贷需求仍然较弱，央行暗示会入部下手推出一些增量战略举措，因此可以期待降准降息、存量房贷利率下调等战略，但对商场的影响幅度可能较为有限。

出口方面，由于外洋发达国度运行进行备货，来搪塞圣诞铺张旺季和潜在的关税上调可能性，我国对欧盟、日韩等发达国度的出口增速均有明显改善；此外，我国对新兴商场国度的出口韧性仍强，最终导致我国8月出口超预期。

往后预测，下半年较强的出口韧性或能基本保险我国需求的下限，但战略刺激的力度决定着总需求的高度，以及四季度的经济弹性。

外洋方面，8月好意思国通胀的情况约莫合适商场预期，食物分项涨幅收窄，动力合座通缩，服务业通胀仍有韧性，重迭干事结构并未稀奇差的布景下，9月份好意思联储降息可能性较大。需要郑重的是，9月好意思联储议息会议行将召开，最需要关怀的是点阵图卓著隐含的降息预期，商场面前对降息的乐不雅预期存在大幅回调的可能性，需警惕商场来往降息幅度回调带来的风险钞票改革风险。

从商场来往逻辑来看，短期内商场可能更多围绕降息落地伸开，包括黄金价钱冲突新高、白银价钱大幅反弹等。但从历史素养看，降息前贵金属的成就契机频频较好，而降息后贵金属的波动会加大，往后看，如若好意思国经济“软着陆”的预期增强，工业金属的成就契机可能会更强。

商场预测：大盘作风短期或仍延续

追念A股商场推崇，上周商场进一步下行，商场作念右侧的厚谊更重，同期对战略的诉求更高。上周商场对A500的参谋明显加多，但商场陆续缩量下落，并未伸开关系来往，主要原因或在于：一方面，商场恭候底部出清，寻找右侧的厚谊相对更重，关于幅度较小利好的响应缓慢诽谤；另一方面，商场持续围绕高下切换伸开来往，合座的轮动速率持续加速。

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往后预测，商场可能需要看见大概改变利润增速拐点的有劲战略，才会产生明显响应，此外，在A500 ETF确立前后的窗口期，商场可能短期有博弈契机，但幅度可能较为有限。

关于A股而言，短期内大盘作风或仍延续，宜以沉沦为主，优先关怀低估值红利+中枢钞票(龙头大盘股)标的。

板块关怀：关怀位置、仓位较低的行业

现在需要恭候新的战略信号出现，然后凭证商场弹性判断是否奴婢，短期内商场或仍然破绽，可要点关怀位置、仓位较低的行业。具体来看，战略线、逆境回转线、科技线、红利线等标的或存在成就契机。

1) 战略线：往后看，战略或在铺张行业酿成协力，岂论所以旧换新照旧铺张服务战略均在铺张行业酿成交叉，而从财政到内需刺激，铺张一样是较好的持手。可以关怀位置较低的家电、轻工和汽车等关系标的，此外，非银等板块可能受益于成交额放大。

2) 逆境回转线：要点关怀供给较紧的底部型行业，这些行业向下空间较小，凭证“低开支+低库存+低盘活+不差的现款流”等行为进行筛选，锂电、风电、输电征战、工程机械、家纺，衍生、必选食物类、医疗耗材、原料药、面板等板块值得关怀。

3) 科技线：面前部分科技行业有超跌迹象，且对战略的明锐度比其他行业更强，需要持续关怀战略卓著持续性，后续科技行业对战略或者产业刺激的反馈可能缓慢改善。

4) 分成线：在经济枯竭弹性，尤其是在面前成交额持续收缩的环境下，红利钞票仍有望是商场成就的干线之一。但应适应回避周期、银行等行业的红利钞票，可以关怀铺张中“现款充裕+盈利踏实”的类红利标的。

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